Экономика и финансы Экономика и финансы
Финансовая аналитика, теория и практика
Движение финансовых средств
МЕНЮ
Главная
Актуальные темы финансов
Финансовая аналитика
Теория финансов
Финансовый рынок
Финансы предприятий
Страхование
Региональная экономика
ПАРТНЕРЫ

Среднесрочный прогноз развития фондового рынка Украины

Фондовый рынок, и в первую очередь - его организованный сегмент, средоточием которого выступает фондовая биржа, выполняет важнейшие функции в рыночной экономике, прежде всего, в качестве составной части рынка капитала. Хотя первая фондовая биржа была создана в Украине еще в 1992 г., а нынешний организованный рынок ценных бумаг представлен 7 фондовыми биржами и 2 внебиржевыми ТИС, все же их роль в экономике, в ее инвестировании, остается незначительной.

По уровню развития отечественный организованный рынок ценных бумаг существенно отстает от большинства постсоциалистических стран Центральной и Восточной Европы, Балтии, а также от России и Казахстана. Причины такого отставания коренятся, прежде всего, в экономических условиях, в которых формировался украинский фондовый рынок; в недостаточно продуманной стратегии приватизации и ее непоследовательном осуществлении; в несовершенстве, эклектичности и фрагментарности законодательства, регулирующего фондовый рынок; в ошибочности курса на преимущественное развитие внебиржевого рынка ценных бумаг, который осуществлялся ГКЦБФР в течение ряда лет.

Как следствие, в Украине, в отличие от мировой практики, неорганизованный сегмент фондового рынка по объему торгового оборота многократно превосходит организованный, консервируя такие его негативные для инвесторов стороны, как "непрозрачность" ценообразования и информационная закрытость эмитентов.

За 2000-2007 гг. торговый оборот фондового рынка Украины увеличился с 39,2 млрд. до 492,8 млрд. грн. (в 12,6 раза). При этом показатель, характеризующий роль и место фондового рынка в экономике страны (отношение его торгового оборота к ВВП), повысился с 23 до 91,6% (почти в 4 раза). В тот же период торговый оборот организованного рынка ценных бумаг вырос с 2,8 млрд. до 29,5 млрд. грн. (в 10,5 раза), а его отношение к ВВП - с 1,6 до 5,4% (в 3,4 раза). Вместе с тем доля организованного рынка в общем объеме сделок на фондовом рынке снизилась с 7,1 до 6%, а доля организованного рынка акций в соответствующем сегменте фондового рынка - с 18,5 до 3,1 %.

Итак, организованный рынок выполняет незначительную роль на фондовом рынке Украины. Такое состояние организованного рынка является уникальным в практике фондовых рынков подавляющего большинства стран мира, и в том числе - постсоциалистических государств. Например, торговый оборот двух российских фондовых бирж ММВБ и РТС в 2005 г. составил 32,2% ВВП России, а в 2006 г. вырос до 89,6%.

Возможность привлечения инвестиций открытыми акционерными обществами путем размещения своих акций (и в том числе - в виде их первоначального публичного предложения (IPO) на фондовой бирже) зависит, прежде всего, от мощности (интенсивности) обращающихся на ней потоков капитала, показателем которой может служить объем сделок с акциями, совершаемых в течение определенного периода (года, месяца, суток).

Для целей среднесрочного прогноза были выбраны следующие основные показатели:

  • общий объем сделок на фондовом рынке Украины;
  • объем сделок с акциями на фондовом рынке Украины;
  • общий объем сделок на организованном рынке ценных бумаг;
  • объем сделок с акциями на организованном рынке ценных бумаг.

Все эти показатели выражены в долларовом эквиваленте в соответствии с официальным курсом гривни к доллару, устанавливаемым НБУ. Такой измеритель используется в целях обеспечения сопоставимости с показателями зарубежных фондовых рынков и в какой-то мере - для учета инфляционных процессов в экономике Украины, поскольку, в отличие от макроэкономических, объемные показатели фондового рынка приводятся только в фактических (действующих) ценах.

Для обеспечения наибольшей достоверности прогноза его исходная база, основой которой служат статистические данные, публикуемые в годовых отчетах ГКЦБФР с 1996 г., должна охватывать достаточно большой период, из которого наиболее важен период с 2000 г., характеризующийся как завершающий трансформационные преобразования в украинской экономике. Именно в этот, последний, период сложились основные особенности, характерные для отечественного фондового рынка, и в наибольшей степени стабилизировалось его развитие. Поэтому при выборе и построении математико-статистических моделей необходимо, чтобы они как можно ближе отражали динамику рассмотренных статистических показателей именно в периоде 2000 г. (включая все последующие годы).

Эффективность экспертного метода прогнозирования зависит от того, насколько полно учитывается весь комплекс воздействующих факторов, включая их количественную оценку. Ситуация на фондовом рынке складывается под воздействием большого количества разнообразных факторов, среди которых условно можно выделить группы конъюнктурных, макроэкономических, внутриполитических, внешнеполитических и внешнеэкономических факторов.

Конъюнктурные факторы связаны непосредственно с деятельностью операторов рынка и определяют ситуацию на нем в краткосрочном периоде. Остальные группы факторов влияют на рынок в средне- и долгосрочном периодах.

Проведенный анализ позволил выявить 15 наиболее существенных институциональных факторов, которые могут оказать влияние на фондовый рынок в среднесрочной перспективе - до 2015 г.

В частности, к ним отнесены:

  • нестабильность внутриполитической ситуации в Украине;
  • вступление Украины в ВТО;
  • незавершенность и перманентность процессов передела собственности;
  • невзвешенная, неоптимальная политика в сфере доходов и налогообложения юридических и физических лиц;
  • развитие институтов совместного инвестирования;
  • приход в Украину зарубежных фондовых бирж;
  • выход украинских эмитентов на зарубежные финансовые рынки;
  • возможные изменения ситуации на мировых финансовых и конъюнктуры на мировых товарных рынках;
  • принятие Закона Украины "Об акционерных обществах";
  • изменения в законодательстве, направленные на концентрацию сделок с ценными бумагами на организованном рынке и ужесточение требований к организаторам торговли;
  • принятие новой Программы приватизации и других законодательно-нормативных актов, которые бы предусматривали вывод на фондовые биржи акций новых инвестиционно привлекательных эмитентов;
  • принятие регуляторных актов ГКЦБФР о порядке размещения ценных бумаг иностранных эмитентов в Украине и украинских эмитентов за рубежом;
  • введение в действие нового Положения ГКЦБФР о функционировании фондовых бирж.

© Экономика и финансы. Все права защищены. Цитирование материалов возможно лишь с указанием активной ссылки