Экономика и финансы Экономика и финансы
Финансовая аналитика, теория и практика
Движение финансовых средств
МЕНЮ
Главная
Актуальные темы финансов
Финансовая аналитика
Теория финансов
Финансовый рынок
Финансы предприятий
Страхование
Региональная экономика
загрузка...
ПАРТНЕРЫ
латодержатель накладной

Характеристика финансовых институтов, действующих на рынке финансовых услуг

     Степень развития финансового рынка характеризуется количеством финансовых посредников и разнообразием финансовых услуг, которые они предоставляют. На развитом рынке осуществляют свою деятельность огромное количество финансовых посредников, которые за небольшую плату предоставляют самые разные виды финансовых услуг. Эти услуги связаны как с эмиссией финансовых активов, так и с их обращением на вторичном рынке. При эмиссии корпоративных ценных бумаг на кредитном рынке финансовые посредники содействуют инвестированию средств в различные отрасли экономики.

     На вторичном рынке финансовые посредники обеспечивают стабильное функционирование рынка, а также удовлетворяют интересы юридических и физических лиц при инвестировании средств в финансовые активы и исключении их из процесса инвестирования. При этом институты рынка не только удовлетворяют потребности инвесторов при купле-продаже финансовых активов на регулярной основе по рыночной цене, но и предоставляют информационные, консультационные и управленческие услуги.

     К основным услугам, которые предоставляются финансовыми посредниками на первичном рынке, относятся привлечение средств в виде депозитов и предоставление займов, которые осуществляют коммерческие банки на рынке заемного капитала. Такими услугами считается также андеррайтинг, или помощь эмитентам в организации и проведении эмиссий финансовых активов, которые завершаются размещением эмитированных активов на рынке.

     Специфика финансовых услуг и механизм их предоставления определяются спецификой и степенью развития финансового рынка, а также регулированием деятельности финансовых институтов со стороны государства.

     Что касается участников, то с институциональной точки зрения, это обширная совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. В последнее время произошло увеличение доли долговых инструментов в структуре капитала корпораций и банков, являющихся основными заемщиками на рынках капиталов. Одновременно крупные заимствования на регулярной основе осуществляют государства, которые в силу своего статуса не могут обращаться к рынкам, где осуществляет кредитование акционерный капитал.

     С точки зрения характера участия в операциях субъектов рынка можно разделить на две большие категории: непосредственные (прямые) участники и опосредованные (косвенные) участники.

     К прямым участникам срочного рынка относятся биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов. Они заключают сделки за свой счет и/или за счет и по поручению клиентов, не являющихся биржевыми членами, следовательно, вынужденными обращаться к услугам первых, и, соответственно, относятся к группе косвенных участников рынка. Для внебиржевого рынка долговых инструментов рынка капитала прямыми участниками являются крупнейшие маркет-мейкеры (лид-менеджеры) рынка, а косвенные — все остальные.

     С точки зрения целей, мотивов участия на рынке различают следующие категории: хеджеры и спекулянты.

     Хеджеры используют инструменты рынка деривативов для страхования курсового (ценового) риска, риска трансферта, присущего финансовым инструментам; своих активов или конкретных сделок на рынке спот. Под хеджированием понимают проведение операций, направленных на минимизацию финансовых рисков, связанных с уже имеющимися или будущими позициями. Это достигается путем создания позиции на рынке деривативов, которая была бы противоположна уже существующей, или планируемой позиции на рынке наличного актива. Инвестор, приобретая пакет акций, в результате падения курсовой стоимости может получить большие потери, однако рынок производных контрактов предоставляет ему возможность заключить ряд сделок с целью страхования от таких потерь. Риск в сделках часто берет на себя спекулянт, выступая контрагентом хеджера. Следовательно, обязательствам хеджера, возникающим в ходе сделки, как правило, соответствует реальный финансовый инструмент, которым он располагает в настоящий момент, или будет располагать к моменту исполнения контракта.

     Спекулянты, напротив, заключают сделки исключительно с целью заработать на благоприятном движении курсов. У них нет намерения страховать имеющиеся или будущие позиции от курсового риска. Движение курсов, наоборот, является для них наиболее желанным, так как покупка (продажа) контрактов совершается, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене. Спекулянты представляют собой достаточно разношерстную группу людей, которую можно подразделить на две вполне самостоятельные группы. Это правильнее, нежели прямой перевод и соответствующая смысловая нагрузка этих терминов в том виде, в котором они предоставлены в большинстве экономических изданий: трейдеров (traders) и арбитражеров (arbitrageures).

     Различия названных категорий «спекулянтов» в следующем. Трейдеры пытаются использовать колебания курса одного или нескольких контрактов. Это достигается покупкой контрактов (или ценных бумаг) при ожидаемом повышении цены и прода¬жей при обратном ее движении. Привлекательность подобных сделок в том, что для открытия позиции по производным опе¬рациям требуются относительно небольшие затраты капитала (первоначальная или депозитная маржа) по сравнению с общей суммой контракта. Возникающий таким образом «эффект рычага» (leverage effect) дает возможность получения больших прибылей, правда, с риском таких же больших потерь.

     Деятельность трейдеров очень важна для фьючерсного рынка, так как они представляют собой, по сути, противоположность хеджеров. Они оперируют достаточно большими позициями, их цель — получение прибыли даже на небольшом движении курса. Своей деятельностью они способствуют повышению и увеличению ликвидности рынка, обеспечивая, таким образом, способность рынка эффективно функционировать.

     Арбитражеры стремятся использовать отличия курса на различных рынках (например, между форвардным курсом на валютном рынке и курсом соответствующего валютного фьючерса). Это достигается путем одновременной продажи относительно переоцененного инструмента и покупки относительно недооцененного (одного и того же инструмента или актива на разных рынках, или взаимосвязанных активов при нарушении между ними паритетных отношений). Примером может служить покупка/продажа актива на спот-рынке и продажа/покупка соответствующего фьючерсного контракта. Теоре¬тически арбитражная операция представляет собой операцию, которая позволяет получить инвестору прибыль практически без риска, не требуя каких-либо значительных инвестиций. Арбитражеры крайне необходимы для рынка, поскольку своей деятельностью способствуют выравниванию курсов, цен и восстановлению паритетных соотношений между взаимосвязанными активами на различных торговых площадках, рынках, а также между фьючерсным рынком и соответствующими иными рынками. Если какая-либо из перечисленных выше групп (хеджеры, трейдеры и арбитражеры) представлена на рынке в недостаточном количестве, функциональная способность этого рынка может быть поставлена под сомнение. На рынке обычно действуют банковские институты, покупающие и продающие деривативы (опционы, фьючерсы, свопы и т.д.), чтобы обезопасить себя от рисков, связанных со структурой баланса организации, или от рыночных рисков собственных ценных бумаг. Небанковские финансовые институты выступают в таких сделках обычно как посредники, формирующие рынок ценных бумаг. Совместно с биржевыми маклерами они проводят операции преимущественно в спекулятивных целях. Причем одни и те же субъекты рынка могут выступать в нескольких ролях одновременно. К примеру, большая часть операций своп осуществляется ведущими международными банками, которые поначалу выступали в качестве посредников между участниками валютных свопов, а в последствии стали сами осуществлять свопы, действуя в собственных интересах и за свой счет. Примечательной тенденцией современного развития МФР стала ситуация, когда посреднические компании, действовавшие при зарождении рынка в качестве брокеров, выступают сегодня, в основном, в качестве дилеров, т.е. являются стороной в сделке.

     Участниками МФР также являются международные агентства (Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития).

     Весьма значительную роль на рынке капиталов играют ведущие инвестиционные банки и компании, выступающие не только инвесторами или эмитентами, но и организаторами, а часто маркет-мейкерами. Эти организации благодаря высокой активности первичного рынка еврооблигаций получают значительные доходы от операций на вторичном рынке. Часто их называют операторами рынка долговых ценных бумаг.

     К числу крупных инвестиционных банков и компаний, отличающихся высокой активностью на рынке долговых ценных бумаг, можно также отнести: «ABN AMRO Hoare Govett», «Barclays de Zoete Wedd», «Dresdner Kleinwort Benson», «HSBC Group», «Societe Generale», «Commerzbank AG», «DC Marches», «ING Barings», «NatWest Markets» и другие.

     Американские инвестиционные банки обладают в области облигационных эмиссий несомненными преимуществами, поскольку они же доминируют в области гарантирования займов, разработке новых методов инвестирования, предоставления «бридж»-кредитов, тогда как европейские — лидируют по объемам размещенных выпусков. Однако в последние годы европейские и американские инвестиционные банки на рынках долговых заимствований ощущают значительную конкуренцию со стороны японских инвестиционных компаний: «Nomura Securities», «Daiwa», «Yamaichi» и «Nikko».

© Экономика и финансы. Все права защищены. Цитирование материалов возможно лишь с указанием активной ссылки